青瓷游戏上半年净利润大涨130%：《提灯与地下城》IP衍生内容成新增长点
2025年9月16日，中国香港——在国产游戏厂商普遍面临行业调整压力的背景下，青瓷游戏（06633.HK）以一份超预期的半年报引发市场关注。根据最新披露的财务数据，2025年上半年，公司实现净利润7267万元，同比激增90.2%，其中核心游戏《提灯与地下城》通过IP衍生内容创新，成为推动业绩增长的关键引擎。
一、净利润激增：降本增效与汇率红利双轮驱动
青瓷游戏上半年净利润的大幅增长，主要得益于两大核心因素：
成本控制与运营优化：公司通过缩减低效营销项目、优化研发资源分配，将销售及营销开支同比压降58.3%至5504.1万元，研发开支减少10.8%至4201.6万元。这种“精细化运营”策略直接提升了利润空间。
汇率波动与外汇管理：日元升值带来的汇兑收益显著增加，叠加公司对美元、欧元等外币资产的管理措施，非经常性收益成为利润增长的重要补充。
尽管总营收同比下降27.86%至2.47亿元，但利润率的提升（净利润率从2024年同期的15.4%跃升至29.4%）印证了公司“提质增效”战略的有效性。
二、《提灯与地下城》：IP衍生内容激活长线价值
作为青瓷游戏旗下经典Roguelike手游，《提灯与地下城》通过IP衍生内容创新，成功打破“产品生命周期”魔咒，成为上半年业绩增长的亮点。
1. 内容迭代：从“刷图”到“文化叙事”
2025年上半年，《提灯与地下城》推出与国民级IP“哪吒”的深度联动版本，新增剧情线、角色皮肤及限时副本。这一合作不仅吸引了《哪吒》粉丝群体的跨界流入，更通过“神话元素+地下城探险”的融合，提升了用户付费意愿。数据显示，联动版本上线后，游戏ARPPU（每付费用户平均收益）同比增长5.26%至289.8元，月均付费用户数稳定在14万名。
2. 全球化布局：港澳台市场成新蓝海
基于大陆市场的成功经验，《提灯与地下城》加速推进港澳台版本开发。公司计划在2025年第四季度启动港澳台服务器，针对当地玩家偏好调整活动节奏与付费设计。参考《新仙剑奇侠传之挥剑问情》在东南亚的爆发式增长（年收入9633万元），港澳台市场有望成为《提灯与地下城》的下一个增量战场。
3. 社区生态：UGC内容反哺IP生命力
青瓷游戏通过搭建玩家创作平台，鼓励二次元画师、同人作者参与IP衍生内容生产。上半年，官方收录的玩家自制地图、剧情模组超过2000份，其中优质作品被纳入官方版本更新。这种“官方主导+玩家共创”的模式，既降低了内容生产成本，又增强了用户粘性。
三、全球化战略深化：海外收入占比稳居40%
青瓷游戏的业绩韧性，离不开其“精品化+全球化”的双轮驱动战略。2025年上半年，公司海外收入占比达40.9%，成为支撑业绩的核心支柱。
1. 《最强蜗牛》：从“现金奶牛”到“文化输出”
旗舰产品《最强蜗牛》上半年境内外贡献收入1.47亿元，累计流水突破37.86亿元。在海外市场，游戏通过本土化运营持续扩张：
日本市场：与《三丽鸥》《开罗游戏》联动，推出限定角色与节日活动，巩固用户基础；
越南市场：上线首周登顶iOS免费榜，通过文化相近性快速破圈；
欧洲市场：推出德语、法语等五语种版本，覆盖主流游戏市场。
公司正筹备《最强蜗牛》韩语版上线，预计2025年底或2026年初登陆韩国，进一步拓展全球版图。
2. 《肥鹅健身房》：休闲品类的跨文化突破
另一款出海明星产品《肥鹅健身房》在日本市场表现惊艳，上线后双榜登顶（iOS免费榜与Google Play免费榜），并通过与《蜡笔小新》IP联动实现用户破圈。上半年，该游戏贡献收入2171万元，验证了休闲品类在全球化市场的潜力。
四、未来展望：自研新品与AI技术赋能
青瓷游戏的增长故事远未结束。公司正通过两大路径布局未来：
自研产品矩阵扩容：
《项目E》：由董事长杨煦亲自带队的SLG游戏，融合地图探索、背包管理等创新玩法，研发团队已扩充至150人，预计2025年第四季度开启大规模测试，2026年正式上线；
《项目W》：基于天蚕土豆小说《大主宰》改编的卡牌游戏，目标打造“网文IP+游戏”的跨媒介标杆，预计2026年上线。
AI技术深度应用：
青瓷游戏已在研发环节引入AI工具，提升角色建模、场景生成效率；在运营层面，通过AI分析玩家行为数据，优化活动推送与付费设计。例如，《最强蜗牛》五周年版本中，AI生成的动态剧情分支使玩家留存率提升12%。
五、行业视角：青瓷模式的启示
在国产游戏厂商普遍面临“产品断档”“流量成本攀升”等挑战的背景下，青瓷游戏的成功为行业提供了三大启示：
长线运营优于短期爆款：通过内容迭代、IP联动延长产品生命周期，降低对新品依赖；
全球化需本地化先行：针对不同市场调整付费设计、活动节奏，避免“一刀切”策略；
技术赋能需回归体验本质：AI、云游戏等新技术应服务于玩家需求，而非单纯追求“噱头”。
结语
青瓷游戏上半年净利润的大幅增长，既是其“精品化+全球化”战略的阶段性胜利，也是国产游戏厂商突破行业周期的缩影。随着《提灯与地下城》IP衍生内容的持续发酵、《项目E》等自研新品的上线，以及海外市场的深度渗透，这家曾以《最强蜗牛》惊艳市场的厂商，正逐步从“黑马”成长为行业标杆。对于投资者而言，青瓷游戏当前2.25倍的市销率（行业平均3.67倍）或意味着一个被低估的成长故事；而对于玩家来说，一个更开放、更具创意的游戏世界，或许正在路上。
